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原標(biāo)題：基礎(chǔ)化工行業(yè)-聚氨酯:溫州合成革強(qiáng)制去產(chǎn)能,行業(yè)龍頭受益

研報(bào)海通證券2013-01-29 16:00

事件:

近期,溫州市政府發(fā)布合成革行業(yè)整治方案,計(jì)劃在2014年6月底前,龍灣區(qū)、溫州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)合成革企業(yè)生產(chǎn)線削減30%以上;在2014年9月底前,龍灣區(qū)、溫州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)建立合成革特征污染物常規(guī)檢測體系,合成革業(yè)通過預(yù)驗(yàn)收,其他縣(市、區(qū))合成革業(yè)通過整體驗(yàn)收;在2015年12月底前,龍灣區(qū)、溫州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)合成革企業(yè)生產(chǎn)線削減50%以上。

點(diǎn)評:

1. 投資建議:安利股份彈性最大,禾欣股份、雙象股份次之

我們認(rèn)為,溫州合成革行業(yè)整治方案將優(yōu)化合成革行業(yè)競爭格局,提升龍頭公司的議價(jià)能力,國內(nèi)合成革相關(guān)上市公司將從中受益(均為溫州以外企業(yè)),五家上市公司分別為安利股份(300218)、禾欣股份(002343)、雙象股份(002395)、華峰超纖(300180)、同大股份(300321);上市公司中,安利股份產(chǎn)能最大,其次為禾欣股份、雙象股份;華峰超纖、同大股份所處細(xì)分超纖革行業(yè)需求增速最快,超纖革屬于合成革領(lǐng)域的朝陽產(chǎn)品,未來有望逐步替代普通合成革。

2. 溫州合成革產(chǎn)量占國內(nèi)50%左右,龍灣區(qū)、開發(fā)區(qū)占溫州合成革90%左右產(chǎn)能

國內(nèi)合成革產(chǎn)能主要集中在長三角和珠三角等地;其中,溫州是全國最大的合成革生產(chǎn)基地,據(jù)溫州合成革商會統(tǒng)計(jì),目前溫州合成革產(chǎn)量約占國內(nèi)合成革產(chǎn)量50%,溫州的龍灣區(qū)和經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)集中了溫州90%左右的合成革生產(chǎn)線。我們預(yù)計(jì),如果在2014年6月底前,30%以上的生產(chǎn)線如期關(guān)停,將對合成革行業(yè)的供給產(chǎn)生沖擊,行業(yè)供需結(jié)構(gòu)將向好,合成革龍頭企業(yè)盈利有望改善。

3. 合成革行業(yè)狀況:低、中、高檔產(chǎn)品共存,行業(yè)競爭充分

合成革按照其技術(shù)水平與發(fā)展可分為三個(gè)層次:

(1)PVC 革及普通PU 革技術(shù),

(2)中高檔PU 革技術(shù)(生態(tài)功能性PU革與高物性PU 革);

(3)超細(xì)纖維PU 革技術(shù)。從市場份額來看,由于國內(nèi)消費(fèi)水平較低,PVC 革以其低廉的價(jià)格在低端市場具有較強(qiáng)的競爭力,其市場份額約為44%;普通PU 革具有較強(qiáng)的性價(jià)比優(yōu)勢,其市場份額約32%;生態(tài)功能性PU 革近年來發(fā)展迅速,其市場份占有率約為21%;超纖PU 革目前應(yīng)用比例相對較小,市場份額尚不足3%。

4. 風(fēng)險(xiǎn)提示

1)行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn);2)原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn);3)下游需求波動風(fēng)險(xiǎn)

（福建政府動態(tài)）http://www.shqxz.cn/ch/shownews.asp?id=267

關(guān)鍵詞：合成革，溫州，pvc革，PU革